Tijdens de toelichting met analisten kwamen er veel vragen over de allocatie van dit overtollig kapitaal. Hieronder een overzicht van het raamwerk wat a.s.r. in deze hanteert:

Op basis van dit raamwerk kunnen we afleiden dat a.s.r. een progressief dividendbeleid gaat voeren. Basis is de €2,89 over het jaar 2023. Met 10% groei per jaar zal het dividend over 2024 uitkomen op €3,17, over 2025 3,48 en in 2026 komt dit uit op €3.83. Dus een dividendrendement van ruim 7% en groeiend naar 8,7%. Hier komt dan de inkoop eigen aandelen bij van circa 2% per jaar. Heel netjes natuurlijk, maar er ligt duidelijk ruimte voor meer.

CEO Jos Baeten geeft aan dat a.s.r. geen kapitaal gaat hamsteren. Uiteindelijk gaat a.s.r. het kapitaal gebruiken en dat kan het op drie manieren doen.

1. De onderneming wil profiteren van de nieuwe pensioenwet. In totaal wil het voor €8 miljard aan pensioenvermogen overnemen van kleinere pensioenfondsen en voor €8 miljard eigen instroom te creëren. In deze hoek liggen wellicht nog veel meer kansen door meer pensioenvermogen te ‘acquireren’ van middelgrote pensioenfondsen. Hier is dan wel kapitaal voor nodig.

2. Aegon ziet nog veel overnamekansen op de Nederlandse markt. Hier willen ze een voorname rol spelen en de ‘tone of voice’ doet vermoeden dat a.s.r. hier veel vertrouwen in heeft. Dit kost dan natuurlijk wel kapitaal.

3. A.s.r. wil geen kapitaal hamsteren. Dus houden ze kapitaal over na onderdeel 1 en 2 dan gaat dat terugvloeien naar de aandeelhouder. Hier willen ze zich voor nu niet aan committeren. Wellicht kunnen ze te zijner tijd een grote pluk terugkopen van Aegon.

Analisten en beleggers lijken wel enigszins teleurgesteld betreffende de teruggave van kapitaal. Het zit echter gewoon in het vat en verzuurt niet. Maakt a.s.r. uiteindelijk 12% rendement op dit overtollige kapitaal dan stijgt de kapitaalgeneratie met €144 miljoen. Dit moet er dus uiteindelijk op een van de bovengenoemde drie manieren uitkomen.

Samenvattend

Solide update van a.s.r., kapitaalgeneratie neemt toe, dividend stijgt en aandeleninkoop van €500 miljoen. Daarbij bouwt de onderneming minimaal €1,2 miljard aan overtollig kapitaal op wat kan gebruiken om te groeien in de pensioenmarkt, overnames te doen of alsnog uit te keren aan aandeelhouders. Dit kapitaal moet natuurlijk ook renderen tegen de doelstelling van minimaal 12%. Wij zijn positief over een belegging in a.s.r.

Klik op onderstaande button om de BNP Turbo etalage te openen en de prospectus te kunnen inzien:

Bekijk de BNP Paribas Turbo’s & Boosters op a.s.r.

Gebruikte bronnen:

• a.s.r. Investor Relations
• DeAandeelhouder Premium
• ABM financial news

Auteur: Albert Jellema

Albert Jellema heeft een positie in a.s.r.

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.