Strategische actie in aantocht bij Vopak biedt kansen

Dinsdag 06 augustus 2024

• Indiase Joint Venture met Vopak mikt op beursgang
• Waardering aandelen Vopak relatief aantrekkelijk
• Beursexit door HAL blijft mogelijk scenario

Vanwege de groeitrend kunstmatige intelligentie gaat er steeds meer aandacht uit naar ’s werelds grootste geheugenchipproducenten: Micron, SK Hynix en Samsung. Deze spelers opereren in één van de meest cyclische segmenten van de chipmarkt waar de fluctuaties van zowel vraag en aanbod als prijs hevig kunnen zijn.

Geheugenchips kunnen als een soort commodity worden beschouwd en vallen niet te vergelijken met bijvoorbeeld de meest geavanceerde microchips die een TSMC produceert. Echter, sinds de opkomst van kunstmatige intelligentie neemt de vraag naar geavanceerde geheugenchips (High Bandwith Memory, afgekort: HBM) plotseling enorm toe. Dat gaat sneller dan verwacht en gaat vermoedelijk voor een langere periode aanhouden.

In combinatie met een cyclisch herstel van de traditionele geheugenchipmarkt zien we dat spelers zoals Micron profiteren. Aandelen doen het daarom simpelweg fantastisch op de beurs.

Aandelen Micron verdubbeld dankzij AI-boost

Waardering aandelen Vopak ondermaats

De waardering van aandelen Vopak is relatief laag als we dit vergelijken met de historische waardering. Ook ten opzichte van met Amerikaanse en ook Indiase soortgelijke bedrijven is de waardering van Vopak lager.

Aegis Logistics bijvoorbeeld, de andere eigenaar van de JV, noteert op een koerswinstverhouding van 50 en op 30 maal EBITDA voor 2025. Daarentegen noteren aandelen Vopak op slechts 6-7 keer de EBITDA. Amerikaanse peers krijgen soms een waardering van 10 keer EBITDA.

De gemiddelde koersdoelen van analisten voor Vopak liggen rond de 45-50 euro, met de huidige koers van 40 euro. Dat zijn echter veelal koersdoelen van voor dit nieuws omtrent de JV. Mogelijk worden de koersdoelen van analisten opwaarts bijgesteld indien er wat progressie zal zijn voor wat betreft deze strategische actie. Beursexit Vopak blijft mogelijk scenario

Tot slot bestaat er altijd nog de mogelijkheid dat investeringsmaatschappij HAL besluit om Vopak van de beurs te halen. HAL bezit een aanzienlijk belang (48,15%) in Vopak en kan vanwege de onderwaardering van de aandelen besluiten om een bod te doen.

Hierbij zal er een premie moeten worden geboden ten opzichte van de huidige aandelenkoers om bestaande aandeelhouders te overtuigen. Dit kan resulteren in een koersstijging van aandelen Vopak.

Risico’s

Het risico bestaat dat de beursnotering van de JV, om welke reden dan ook, niet door zal gaan. Ook bestaat de kans dat de waardering lager uitvalt dan nu wordt ingeschat. Een eventuele beursexit door HAL blijft speculatief en ook de onderwaardering van de aandelen kan langer aanhouden.

Tot slot opereert Vopak in een sector die vanwege inzet op duurzaamheid en de energietransitie steeds vaker wordt overgeslagen door bijvoorbeeld institutionele beleggers en pensioenfondsen.

Deze risico’s kunnen mogelijk leiden tot het uitblijven van een koersstijging of resulteren in een koersdaling.

Samenvattend

De strategische actie die in aantocht lijkt kan de koers van Vopak mogelijk doen oplopen. Dit in combinatie met de relatief lage waardering biedt een interessante propositie die kan resulteren in een koersstijging van aandelen Vopak. Ondanks de aanwezige risico’s bieden de verschillende mogelijke triggers die op dit moment aanwezig zijn bij Vopak kansen voor beleggers.

Disclaimer Beleggingsaanbevelingen

Klik hier voor de statische bekendmakingen voor verspreider van beleggingsaanbevelingen