Veelbelovend 2025 in zicht voor ASMI

Dinsdag 5 november 2024

• Solide kwartaalcijfers
• Orderinstroom boven verwachting
• Outlook 2025 iets verhoogd
• Aandelen ASMI hoger in reactie

Afgelopen dinsdag 29 otkober rapporteerde chipmachineproducent ASM International (ASMI) solide kwartaalcijfers. De onderneming zag een sterke orderinstroom en stelt ook de outlook voor komend jaar iets naar boven bij.

Een aangename boodschap na eerder tegenvallende cijfers en van ASML en ook BESI. Aandelen ASMI noteerden aanzienlijk hoger in reactie op de cijfers.

Kwartaalcijfers ASM International

ASMI rapporteert een omzet van €779 miljoen (+26% YoY) en die komt daarmee uit aan de bovenkant van de eerder afgegeven bandbreedte tussen de €740 en €780 miljoen. Analisten rekenden gemiddeld op €768 miljoen.

ASMI behaalde opvallend veel omzet met servicing & onderhoud. Die omzet steeg met 45% in vergelijking met een jaar eerder tot €154,9 miljoen, terwijl de omzet met de verkoop van machines met 21% toenam op jaarbasis. Dit komt deels vanwege sterke vraag uit China.

De brutomarge lag op 49,4% en daarmee een stuk boven de verwachting. Analisten rekenden namelijk op een brutomarge van 48,6%. Er werd aanvankelijk gerekend op een negatieve impact van normalisatie van omzet die ASM behaalt in China.

Daar zit een hogere marge op. Die normalisatie gaat echter langzamer dan aanvankelijk werd ingeschat. Het komende kwartaal moet die normalisatie wel verder doorzetten, aldus ASM.

ASMI rapporteert een aangepaste operationele winst van €219,9 miljoen. Vanwege de omzetstijging en relatief hoge brutomarge in combinatie met kostenbeheersing steeg de operationele marge naar 28,2% (+2,9% YoY). Wel zat er een eenmalige meevaller bij van €7 miljoen vanwege een vastgoedverkoop.

Onder de streep resteert er een nettowinst van €127,9 miljoen. De winst per aandeel dit kwartaal lag op €2,59.

Sterke orderinstroom

In tegenstelling tot ASML en BESI rapporteert ASM een sterke orderinstroom van €815 miljoen. Analisten rekenden op circa €771-786 miljoen aan nieuwe orders.

De chipmachineproducent ontving – zoals verwacht – een toenemend aantal orders gelieerd aan de Gate-All-Around (GAA) transitie. Een positief signaal dat de ramp ups voor wat betreft de productiecapaciteit van de allernieuwste microchips doorzetten.

Daarnaast ziet ASMI sterke vraag vanuit de geheugenchipsector vanwege de toenemende vraag naar geavanceerde geheugenchips gericht op AI-applicaties, namelijk High Bandwidth Memory (HBM).

Wel laat ASMI weten dat er sprake is van een aantal orders die naar voren zijn gehaald en dus in plaats van in Q4 nu in Q3 vallen. De onderneming verwacht voor Q4 wederom een solide orderintake, maar wel minder dan het afgelopen kwartaal:

Outlook ASMI

Ook ASMI laat weten dat de meer traditionele eindmarkten zoals PCs/Smartphones/Automotive/Industrial nog niet zo snel herstellen, maar dat de onderneming daarentegen wel profiteert van de enorm sterke AI-gerelateerde vraag.

Ondanks verdere verwachte normalisatie van China en zwakte in de traditionele eindmarkten uit ASMI zich vol vertrouwen over 2025.

ASMI verwacht volgend jaar een substantiële toename van de GAA-gerelateerde verkopen. Klanten hebben bevestigd dat men volgend jaar wil doorzetten met het opschroeven van de productiecapaciteit voor de allernieuwste microchips, en daarvoor zijn de machines van ASMI nodig.

“While recently announced capex reductions have somewhat impacted the outlook for advanced logic/foundry spending, we still project a substantial increase in our GAA-related sales in 2025. Leading customers have reiterated their plans to ramp the GAA node in high-volume manufacturing next year.” – ASM

De eerder gedeelde outlook van €3,0 tot €3,6 miljard aan omzet in 2025 stelt ASMI licht opwaarts bij naar €3,2 tot €3,6 miljard.

ASMI is geen ASML

In tegenstelling tot ASML ziet ASMI zich niet genoodzaakt om de verwachtingen voor 2025 te temperen. In tegendeel: de onderkant van de omzetverwachting wordt opwaarts bijgesteld door de chipmachineproducent.

Alhoewel ook ASMI te kampen heeft met dezelfde zwakte in de meer traditionele eindmarkten geniet de onderneming het voordeel dat het gaat profiteren van de technologische Gate-All-Around transitie die volgend jaar verder moet gaan doorzetten.

Het aantal hieraan gelieerde orders neemt al een aantal kwartalen op rij toe en biedt een stevige rugwind voor 2025. Daarnaast zorgen ontwikkelingen in de geheugenchipsector voor een positieve impact.

Zowel ASML als ASMI richten zich op het front-end proces van chipproductie. Toch zit er een belangrijk verschil tussen het soort machines van de twee. ASML richt zich op lithografiemachine en ASMI op depositiemachines.

Hierdoor wijken bijvoorbeeld de lead times behoorlijk af van elkaar, maar ook hebben een aantal technologische transities in de chipsector een verschillend effect op de twee spelers.

ASML lijkt met name last te hebben van een aantal vertragingen bij belangrijke klanten (Intel & Samsung) die de leveringen en bestellingen van lithografiemachines uitstellen. ASMI blijkt toch minder vatbaar voor die specifieke vertragingen met tegelijkertijd een aantal rugwinden die in mindere mate positief effect hebben op ASML op de kortere termijn.

Aandelen ASMI

De solide cijfers en orderinstroom bij ASMI in combinatie met een lichte opwaartse bijstelling van de omzetverwachting voor 2025 geeft vertrouwen. Zeker aangezien de meer traditionele eindmarkten nog steeds weinig tekenen van echt herstel laten zien.

Vanwege een aantal technologische transities in de chipsector waarvan ASMI de komende jaren zal profiteren verwacht de onderneming stevig door te groeien naar €4-5 miljard omzet in 2027.

Na een correctie van circa 30% sinds medio juli zien we vandaag een opleving van de aandelenkoers. Aandelen handelen op ongeveer 24 keer de voorwaartse EBITDA voor komend jaar. Dat was in juli nog ruim 32 keer.

Indien deze groeivooruitzichten zich daadwerkelijk zullen verwezenlijken zijn de aandelen op dit moment koopwaardig.

Klik op onderstaande button om de BNP Turbo etalage te openen en de prospectus te kunnen inzien:

Bekijk de BNP Paribas Turbo’s & Boosters op ASM

Gebruikte bronnen:

• Investor relations ASM International
• Investor relations ASML
• ProBeleggen
• De Aandeelhouder
• Seeking Alpha
• ABM financial news

Auteur: Albert Jellema & Jordy Beuving

Jordy Beuving bezit positie in ASM. Albert Jellema bezit geen positie.

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.