Instapkans bij Melexis

Dinsdag 28 januari 2025

• DeepSeek-nieuws kleurt hele chipsector rood
• Aandeel Melexis meegesleurd omlaag
• Verwacht winstherstel in 2026 kan aandeel een boost geven
• Uitblijvend herstel automotive sector blijft risico

De hele chipsector noteerde deze week stevig in het rood door het nieuws over DeepSeek, de Chinese AI-speler die met goedkopere chips een AI-model heeft ontwikkeld dat even goed is als ChatGPT, maar veel minder kost. Dit zet het hele idee op zijn kop dat er alsmaar meer geavanceerde chips nodig zijn de komende jaren om alsmaar krachtigere AI-modellen te kunnen ontwikkelen.

De miljardenuitgaven die op dit vlak voorspeld werden voor de komende jaren zijn dus mogelijk te optimistisch. De beurskoersen van verschillende chipaandelen die hier al op geanticipeerd hadden met mooie stijgingen, kregen dan ook een stevige tik.

Door het toenemend belang van passief beleggen en sector-ETF’s zie je dat op dagen met zo’n slecht nieuws beleggers gewoon de hele sector verkopen en alle namen in een sectorETF collectief onderuit gaan door die verkoopdruk. Nochtans zitten daar ook bedrijven tussen die niets met AI en geheugenchips te maken hebben, en dus niet geraakt worden door dit nieuws. In zo’n geval is een koersdaling dan eerder een opportuniteit, en mogelijk is dat deze week dan ook het geval bij Melexis, dat 4% daalt op het DeepSeek-nieuws.

Focus op de autosector

Melexis is wel actief in het ontwerpen van chips (de productie ervan gebeurt bij zusterbedrijf X-Fab), maar in een ander segment van de markt. De chips zijn voornamelijk (90%) gericht op de autosector . Het gaat om o.a. druk- en positiesensoren, en daarnaast ook stroomsensoren en chips voor motoraandrijving.

Melexis was de voorbije jaren vrij succesvol in deze niche en profiteerde ook van de algemene trend van een alsmaar stijgend aantal chips per auto door premiumisatie, systemen als Advanced Driver Assistance Systems (ADAS) en meer nadruk op veiligheidstoepassingen. Zo steeg het gemiddelde aantal chips van Melexis per auto van 5 stuks 10 jaar geleden naar ongeveer 20 vandaag. Het aantal chips per auto stijgt niet alleen door deze trends, Melexis wint ook marktaandeel van haar concurrenten en is de voorbije jaren zo opgeklommen tot het nummer vier in de sector.

Naast de chips voor de autosector ontwikkelt Melexis ook nog chips voor andere sectoren onder de noemer “Beyond Automotive”. Het gaat dan om toepassingen o.a. voor gaming en robotica. Zo levert Melexis o.a. een temperatuursensor voor de Pixel 8 Pro smartphone van Google.

Mooie groeier op middellange termijn

Geholpen door de positieve langetermijntrends heeft Melexis de voorbije jaren dan ook een mooi groeiparcours afgelegd: de voorbije 10 jaar steeg de omzet van € 332 miljoen naar € 964 miljoen (+190%) en de winst per aandeel van € 2.1 naar € 5,18 (+146%).

Ook in de komende jaren zal Melexis verder kunnen groeien, omdat het dan volop kan profiteren van de verdere elektrificatie van het wagenpark: Melexis ontwikkelt verschillende chips voor toepassingen in elektrische auto’s, waardoor een elektrische auto gemiddeld 2 tot 3 maal zoveel chips van Melexis heeft tegenover een auto met een verbrandingsmotor.

Op haar Capital Markets Day in 2023 gaf Melexis aan dat ze de komende jaren (2023-2030) een gemiddeld jaarlijkse omzetgroei verwacht in het autosegment van 10%, waarbij de sterkste groei zou komen in verschillende toepassingen voor elektrische auto’s (EV’s).

In de sectoren buiten de autosector (Beyond Automotive) verwacht Melexis nog sneller te groeien (15% gemiddeld per jaar) dankzij toenemende vraag in Robotica en Digital Health.

Moeilijker 2024

De groei bij Melexis is wel geen mooie rechte lijn. Zo was 2024 een minder jaar: de winstgevendheid in de Europese autosector staat wat onder druk en in oktober moest Melexis toegeven dat haar klanten om te besparen wat aan voorraadafbouw zouden doen in het laatste kwartaal, en dat het bedrijf daardoor haar winstverwachtingen voor 2024 moest verlagen. Voor beleggers was dit geen echte verrassing, gezien de negatieve berichten uit de autosector in de maanden voordien, en ze hadden het aandeel in 2024 al van koersen boven € 90 naar beneden € 60 geduwd.

Herstel in 2025?

Ergens in de loop van 2025 zou die voorraadafbouw bij de autoconstructeurs echter voorbij moeten zijn, en dan zou de vraag naar de chips van Melexis opnieuw moeten stijgen, gezien de positieve langetermijntrends die nog steeds intact zijn.

Dan zou ook de winst dit jaar moeten uitbodemen en in 2026 opnieuw sterk herstellen. De visibiliteit op korte termijn blijft klein, maar we denken dat de kans groot is dat we de bodem in de eerste helft van dit jaar bereiken, en dat de resultaten vanaf de tweede helft zullen beginnen herstellen.

Het sentiment rond het aandeel begint ondertussen ook te verbeteren: het beurshuis Jefferies trok haar advies voor Melexis onlang op naar ‘kopen’ en verhoogde haar koersdoel van € 66 naar € 70, net omwille van het verwachte herstel op het einde van 2025 en in 2026.

Het beurshuis Berenberg zette Melexis ook bij haar favorieten voor 2025 en ook het Belgische KBC Securities verhoogde vorige week haar advies van “Accumulate” naar “Buy”. Het aandeel bodemde dan ook uit eind vorig jaar rond € 54 en was al aan een bescheiden koersherstel begonnen de voorbije weken.

Sectordruk lijkt koopopportuniteit

Het DeepSeek-nieuws belemmert het koersherstel bij Melexis en duwt het aandeel opnieuw naar beneden. We schatten dat bij een herstel van de vraag naar de chips van Melexis ze in 2026 opnieuw ongeveer € 5 winst per aandeel kunnen maken: aan de huidige koersen noteert het aandeel dan minder dan 12 maal die winst, en is de waardering historisch laag.

Als DeepSeek het sentiment in de sector aantast en de aandelen nog verder naar beneden duwt de komende dagen en weken, lijkt dat een mogelijk interessante koopopportuniteit voor Melexis-aandelen, want het aandeel wordt dan onterecht meegesleurd door het slechte sectornieuws.

Wie weet zit er zelfs een rotatie binnen de sector in de komende maanden van de AI-chipaandelen naar andere segmenten, en worden de chips voor de autosector terug populairder?

Inspelen op koersstijging Melexis

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor een Turbo Long met een hefboom van ongeveer 3. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk de BNP Paribas Turbo’s & Boosters op Melexis

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Melexis
• De Aandeelhouder
• ProBeleggen
• Marketscreener
• ABM financial news

Auteurs: Albert Jellema en Geert Campaert

Albert Jellema bezit geen positie in Melexis. Geert Campaert bezit positie in Melexis.

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.