Barco op weg naar herstel?

Dinsdag 18 februari 2025

• Herstel marges in vierde kwartaal
• Jaarresultaten wel nog lager dan in 2023
• Verdere verbetering verwacht dit jaar
• Aandelenkoers herstelt enigzins

Na enkele teleurstellende kwartalen toont Barco in het vierde kwartaal duidelijk beterschap. In het begin van 2024 rekende Barco nog op een omzet in lijn met 2023, omzetgroei vanaf het tweede kwartaal en een EBITDA-marge boven 14%. Na een zwakke eerste jaarhelft werd het omzetdoel geschrapt en de EBITDA-doelstelling verlaagd naar “ 11 tot 13%”. Na een tegenvallend derde kwartaal leek zelfs de verlaagde EBITDA-doelstelling twijfelachtig. In het vierde kwartaal wist Barco de omzetdaling echter te beperken tot 4%, waardoor de omzet voor heel 2024 uitkwam op € 947 miljoen, wat nog altijd wel 10% minder was dan in 2023. De omzetverbetering kwam er ook door de verschillende nieuwe producten die Barco gelanceerd had in de tweede jaarhelft.

Margeverbetering

De EBITDA kwam voor 2024 uiteindelijk uit op € 121 miljoen of een marge van 12,8%, wat nog altijd lager is dan de 13,6% van een jaar voordien, maar toch aan de bovenkant van de verlaagde vork.

De nieuwe producten hielpen om de marges in de tweede jaarhelft op te krikken, en Barco voerde een stricte kostencontrole door: dit zorgde ervoor dat de operationele kosten 5% lager uitkwamen dan in 2023.

Hierdoor steeg de EBITDA-marge in de tweede jaarhelft naar 16,7%, wat meer dan dubbel zo hoog was als de 8,1% van de eerste jaarhelft. De winst per aandeel voor heel 2024 kwam uit op € 0,71 tegenover € 0,89 in 2023 (-20%).

Healthcare sterkhouder

De divisie Healthcare was in 2024 de sterkhouder voor Barco: de omzet daalde met 4%, maar de EBITDA steeg met 23% door hogere marges. Die hogere marges waren vooral te danken aan de hogere marges op nieuwe producten en een goede kostencontrole.

Entertainment hield nog redelijk stond met een omzetdaling van 9% en een EBITDA-daling van 6%. De cinemaprojectoren kenden een zwakke eerste jaarhelft waarbij de Hollywoodstaking voor een zwak filmaanbod had gezorgd, en klanten het moeilijker kregen en daardoor investeringen in nieuwe projectoren uitstelden. In de tweede jaarhelft verbeterde die situatie geleidelijk aan, waardoor de omzet voor cinema over heel het jaar uiteindelijk ongeveer stabiel bleef tegenover 2023.

Enterprise presteerde duidelijk het zwakst van de drie divisies met een omzetdaling van 16% en een daling van de EBITDA van maar liefst 43%. Wijzigingen aan de partnervoorwaarden die Barco eind 2023 doorvoerde voor Clickshare, zorgden ervoor dat klanten in 2023 nog snel bestelden om van de oude voorwaarden te genieten, wat zorgde voor een stevige verkoopdip in de eerste helft van 2024. In de tweede jaarhelft volgde er dan wel een herstel, maar niet sterk genoeg om de zwakke eerste helft te compenseren. Barco spreekt ook van toenemende kostenconcurrentie hier, wat wel een punt is om in de gaten te houden.

Verder herstel in 2025

Het orderboek staat nu met € 564 miljoen op een recordhoogte, wat een positief teken is voor 2025. Barco verwacht ook dat het herstel dat ze op verschillende plekken zagen in de voorbije maanden – mede te danken aan de gelanceerde nieuwe producten- zich in 2025 zal verder zetten. Voor dit jaar rekent het management dan ook op verdere omzetgroei en een verbetering van de EBITDA-marge, op voorwaarde dat de macro-economische situatie niet sterk verslechtert (lees: als Trump geen handelsoorlog creëert). De balans is ook sterk met een nettokaspositie van € 259 miljoen. Als teken van vertrouwen in de toekomst wordt het dividend opgetrokken van € 0,48 naar € 0,51 en kondigt Barco een inkoopprogramma eigen aandelen aan van € 60 miljoen voor de komende 12 maanden.

Meer bevestiging nodig

Het aandeel reageert heel positief op de resultaten en noteert nu rond € 11,50. Als het herstel zich effectief verder zet dit jaar, kan de winst in 2025 dicht bij € 1 per aandeel uitkomen. Aan de huidige koersen noteert het aandeel dan 11 à 12 maal die winst.

Dat is niet veel, maar Barco heeft de voorbije twee jaren de verwachtingen niet ingelost, waardoor we denken dat voor een duidelijk hogere multiple, het bedrijf eerst nog meer moet bevestigen dat de nieuwe strategie die ceo Steegen drie jaar geleden lanceerde, effectief leidt tot groei en hogere winsten. Het inkoopprogramma kan wel een bodem onder de koers leggen de komende maanden.

Inspelen op koersstijging Barco

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor een Turbo Long met een hefboom van ongeveer 2,5. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk de BNP Paribas Turbo’s & Boosters op Barco

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Barco
• De Aandeelhouder
• ProBeleggen
• Marketscreener
• ABM financial news

Auteurs: Albert Jellema en Geert Campaert

Albert Jellema en Geert Campaert bezitten geen positie in Barco.

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.